Los resultados del primer trimestre de 2025 mantuvieron un rápido crecimiento, y la capacidad de generar ganancias mejoró significativamente.

Evento:
　　La compañía publicó su informe del primer trimestre de 2025, con ingresos operativos de 167 millones de yuanes, un aumento interanual del 17,57%; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 34 millones de yuanes, un aumento interanual del 60,72%; y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz después de deducir las ganancias no recurrentes de 33 millones de yuanes, un aumento interanual del 70,18%.
　　El desempeño de la compañía mantiene un rápido crecimiento, con una mejora significativa en la rentabilidad, principalmente gracias al rápido crecimiento de los ingresos, el aumento de la proporción de productos de alto margen, la disminución de los precios de las materias primas y los notables resultados del control de costos.
　　Puntos clave de inversión:
　　El control de costos ha tenido un efecto notable, y la rentabilidad sigue mejorando. En el primer trimestre de 2025, el margen bruto de ventas de la empresa fue del 30,62%, un aumento interanual del 5,93 puntos porcentuales y un aumento intermensual del 0,77 puntos porcentuales; el margen de beneficio neto de las ventas fue del 20,31%, un aumento interanual del 5,45 puntos porcentuales y un aumento intermensual del 2,41 puntos porcentuales. Tanto el margen bruto de ventas como el margen de beneficio neto han mejorado significativamente. En cuanto al control de costos, la empresa ha logrado resultados notables, ya que la tasa de gastos de ventas, la tasa de gastos de administración y la tasa de gastos de I+D se han reducido en comparación con el mismo período del año anterior. Gracias a la continua optimización de la estructura de productos y a la eficaz aplicación del control de costos, la rentabilidad de la empresa sigue mejorando, mostrando una buena tendencia de desarrollo.
　　En abril, los proyectos de infraestructura de todo el país avanzaron de manera constante, y el índice CMI de abril superó ligeramente el valor de expansión. En abril, los proyectos de infraestructura de todo el país mantuvieron una tendencia de avance constante. Desde el punto de vista de las provincias: 15 provincias registraron un aumento intermensual de la tasa de inicio integral; entre ellas, Heilongjiang, Qinghai, Jilin, Tíbet, Mongolia Interior y Xinjiang, 6 provincias, registraron un aumento intermensual de la tasa de inicio integral superior al 10%. Desde el punto de vista de las regiones: con el aumento de la temperatura en el noreste, varios proyectos clave de infraestructura se han puesto en marcha gradualmente, y en abril la tasa de inicio integral de la región noreste alcanzó el 61,13%, ocupando el primer lugar entre todas las regiones del país. La región central, representada por Hubei y Anhui, se apoya en el rápido desarrollo de la fabricación de alta gama, como la industria de semiconductores y la energía nueva, acelerando la modernización de la industria manufacturera, con una tasa de inicio integral del 55,62%. La región oriental continúa esforzándose en el campo de la fabricación avanzada, especialmente en el campo de la investigación y desarrollo de robots humanoides, logrando continuos avances y promoviendo el desarrollo acelerado de las industrias relacionadas, con una tasa de inicio integral del 47,91%. Creemos que las diversas regiones están desarrollando activamente la construcción de proyectos según sus propias ventajas geográficas, mostrando un fuerte dinamismo de desarrollo industrial, lo que impulsará un crecimiento estable de la demanda de equipos de maquinaria de ingeniería.
　　Además, el índice del mercado de maquinaria de ingeniería de China (CMI) de abril alcanzó los 130,95, con un aumento interanual del 27,22% y un aumento intermensual del 1,86%, y el valor del índice ha superado ligeramente el valor de expansión, lo que indica que el mercado sigue en la etapa de temporada alta de desarrollo estable del año.
　　En abril se vendieron 22142 excavadoras de todo tipo, tanto nacionales como extranjeras, con un aumento interanual del 17,6%. Según las estadísticas de la Asociación de la Industria de Maquinaria de Ingeniería de China, en abril se vendieron en China un total de 22142 excavadoras de todo tipo, tanto nacionales como extranjeras, con un aumento interanual del 17,6%; de las cuales, 12547 fueron nacionales, con un aumento interanual del 16,4%; y 9595 fueron de exportación, con un aumento interanual del 19,3%. La tasa de crecimiento de las ventas nacionales disminuyó con respecto al mes anterior, mientras que la tasa de crecimiento de las ventas al exterior aumentó significativamente con respecto al mes anterior. De enero a abril, las ventas acumuladas de excavadoras fueron de 83514 unidades, con un aumento interanual del 21,4%; de las cuales, 49109 fueron nacionales, con un aumento del 31,9%; y 34405 fueron de exportación, con un aumento del 9,02%. Creemos que, aunque la tasa de crecimiento de las ventas nacionales de excavadoras en abril disminuyó con respecto a marzo, sigue manteniendo un crecimiento de dos dígitos, la economía nacional mantiene un impulso de recuperación estable y la tasa de crecimiento de las exportaciones al exterior sigue mejorando. La mejora del dinamismo del mercado ayudará a que el desempeño de la empresa mantenga una alta tasa de crecimiento.
　　Valoración y recomendación de inversión: A largo plazo, el sector en el que opera la empresa se encuentra en una fase de mejora continua, y se espera que las tres principales actividades comerciales mantengan un crecimiento estable gracias al continuo crecimiento de la demanda del mercado de usuarios finales, la continua expansión de los campos de aplicación y la influencia de múltiples factores de estímulo de las políticas nacionales. Al mismo tiempo, junto con el continuo avance de la investigación y desarrollo de la empresa en el campo de los husillos, este producto creará en el futuro nuevos puntos de crecimiento para el desempeño de la empresa. Prevemos que los ingresos operativos de la empresa en 2025-2027 serán de 784/956/1158 millones de yuanes, respectivamente, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz será de 144/179/218 millones de yuanes, respectivamente. Con el precio actual de las acciones de 30,75 yuanes, las relaciones PE son de 26/21/17 veces, respectivamente. Mantenemos la calificación de "mantener".

Artículo procedente de: Jiang Hai Securities