El crecimiento del beneficio neto en 2024 superó las expectativas, y la nueva línea de productos ofrece nuevas oportunidades de desarrollo.

Evento:
　　El 12 de marzo, la empresa publicó su informe de resultados, mostrando ingresos operativos de 629 millones de yuanes en 2024, una disminución del 5,99% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 109 millones de yuanes, un aumento del 37,02% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz no recurrente de 101 millones de yuanes, un aumento del 35,11% interanual; y un beneficio básico por acción que aumentó un 35,80% interanual.
　　Puntos clave de inversión:
　　La optimización continua de la estructura de productos y la modernización de las líneas de producción impulsaron un crecimiento significativo del beneficio neto. En 2024, la empresa continuó optimizando su estructura de productos, aumentando aún más la proporción de ingresos de productos de alto margen. Al mismo tiempo, la disminución de los precios de las principales materias primas le proporcionó a la empresa una ventaja en costos. Sobre esta base, la empresa impulsó enérgicamente la modernización automatizada y la producción estandarizada, lo que redujo eficazmente los costos de producción y mejoró significativamente la calidad y la eficiencia de los productos. Gracias a estas medidas conjuntas, la tasa de margen bruto de los tres productos principales de la empresa aumentó, y la tasa de margen bruto general aumentó 6,20 puntos porcentuales interanuales.
　　El sector de maquinaria de ingeniería nacional muestra señales de recuperación, y se espera que la tasa de crecimiento de los productos relacionados de la empresa se recupere. Desde principios de año, los datos de ventas de varias excavadoras en China han mantenido una tendencia al alza. Las ventas de excavadoras en febrero aumentaron un 52,8% interanual y un 54,0% intermensual; de las cuales, el crecimiento de las ventas nacionales superó las expectativas, reflejando la tendencia positiva de la economía nacional. En cuanto a las exportaciones, se registró un crecimiento positivo tanto en enero como en febrero, con un crecimiento intermensual del 7,4% en febrero, manteniendo un crecimiento estable en las exportaciones al exterior. Al mismo tiempo, el índice del mercado de maquinaria de ingeniería (CMI) en febrero alcanzó los 106,68, un aumento interanual del 13,53%, y la tasa de utilización y la duración del trabajo de los principales productos de maquinaria de ingeniería aumentaron significativamente interanualmente. Creemos que, impulsado por la continua recuperación económica nacional y la expansión de los mercados internacionales, el sector de la maquinaria de ingeniería seguirá mejorando. Se espera que la tasa de crecimiento de los productos relacionados con el sector de la maquinaria de ingeniería de la empresa siga recuperándose.
　　Lanzamiento continuo de nuevos productos y expansión en el campo de los husillos para abrir espacio para un crecimiento ascendente. En los últimos años, la empresa ha seguido de cerca las necesidades del mercado, desarrollando y lanzando activamente varias series de productos de resortes de gas y aceite aplicables a diferentes vehículos de ingeniería, e impulsando activamente el desarrollo de nuevos productos como el sistema de suspensión neumática inteligente activo. En 2024, la empresa abordó el proyecto de suspensión neumática para múltiples modelos de vehículos, satisfaciendo las necesidades de conducción inteligente y amortiguación de vehículos de alta gama, y en el futuro también explorará la aplicación de los resortes de gas y aceite en vehículos de pasajeros de nueva energía, etc. Además, el progreso del negocio de cilindros eléctricos de la empresa ha sido satisfactorio, ya que ha dominado el diseño y la producción integrales de cilindros eléctricos, y en 2024 obtuvo 3 nuevas patentes de utilidad para equipos de producción e instalación de cilindros eléctricos. Al mismo tiempo, basándose en la experiencia tecnológica acumulada en el campo de los cilindros eléctricos, la empresa ha llevado a cabo la investigación y el desarrollo de la tecnología de husillos de rodillos planetarios, y si se logra un avance satisfactorio en la tecnología y los productos, la empresa podrá obtener una cierta cuota de mercado en los campos de la robótica y la automatización industrial, abriendo así aún más espacio para un crecimiento ascendente.
　　Valoración y recomendación de inversión: A largo plazo, el sector en el que opera la empresa se encuentra en una fase de mejora continua, y se espera que las tres principales actividades comerciales mantengan un crecimiento estable gracias a la continua demanda del mercado de usuarios finales, la expansión continua de las aplicaciones y el impacto de los múltiples factores de estímulo de las políticas nacionales. Además, según el anuncio, la empresa ha llegado a un acuerdo de cooperación con Pangu Intelligent, un fabricante conocido de sistemas de lubricación centralizada y sistemas hidráulicos, que tiene una cuota de mercado superior al 50% en el sector de sistemas de lubricación centralizada para energía eólica en China. Esta cooperación ayudará a los productos de cilindros hidráulicos de alta gama de la empresa a entrar en el mercado de la energía eólica, mejorando la capacidad integral de la empresa en el sector hidráulico, consolidando su posición en el mercado y promoviendo el desarrollo a largo plazo y saludable de la empresa. Por lo tanto, prevemos que los ingresos operativos de la empresa en 2025-2027 serán de 784/956/1158 millones de yuanes, respectivamente, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz será de 144/180/221 millones de yuanes, respectivamente. Según el precio actual de la acción de 26,97 yuanes (precio de cierre al 28 de marzo de 2025), la relación P/E es de 22/18/15 veces, respectivamente. Teniendo en cuenta la reciente y excesiva subida de la acción y que los productos relacionados con la robótica todavía están en fase de desarrollo, rebajamos la calificación de la empresa a Mantener.

Fuente del artículo: Jianghai Securities