Ampliar nuestra actividad principal tanto dentro del país como en el extranjero, estudiar nuevos escenarios como la energía eólica y las suspensiones inteligentes de petróleo y gas para crear nuevos puntos de crecimiento.

Puntos de inversión:

Evento: la empresa publicó el informe anual de 2025, informando un ingreso de 696 millones de yuanes (un aumento del 11% interanual), una utilidad neta atribuible a los accionistas de 125,53 millones de yuanes (un aumento del 15% interanual) y una utilidad neta atribuible a los accionistas después de deducir los ingresos y gastos no recurrentes de 123,11 millones de yuanes (un aumento del 21% interanual). Las margen de beneficio bruto y de beneficio neto fueron del 29,94% y 18,02%, respectivamente.

Plan anual de distribución del capital accionario para 2025: se propone distribuir un dividendo en efectivo de 5,50 yuanes (netos de impuestos) por cada 10 acciones, con un dividendo monetario esperado total de 65,02 millones de yuanes.

Expropiación de bonos convertibles: En octubre de 2025, la empresa completó con éxito la emisión de 150 millones de yuanes en bonos convertibles dirigidos, convirtiéndose en el primer ejemplo innovador de bonos convertibles dirigidos con objetivos de emisión predeterminados en el mercado de capitales.

Business Review: La optimización de productos junto con los efectos de escala aumentaron el margen bruto, mientras que los ingresos en el extranjero crecieron un 31% interanual (vs. año anterior), lo que demuestra la eficacia de los esfuerzos de expansión. En 2025, los ingresos de la empresa por cilindros especializados para camiones basculantes, equipos mecánicos y resortes hidráulicos-neumáticos fueron de 192,61 millones de yuanes (vs. año anterior +57%), 356,87 millones de yuanes (vs. año anterior -9%) y 119,96 millones de yuanes (vs. año anterior +21%), respectivamente. Los márgenes brutos fueron del 25,25% (vs. año anterior +1,01 p.p.), 26,15% (vs. año anterior +1,34 p.p.) y 48,28% (vs. año anterior +4,50 p.p.), respectivamente. El aumento interanual del margen bruto para cilindros especializados para camiones basculantes, equipos mecánicos y resortes hidráulicos-neumáticos se debió principalmente a: (1) el rápido crecimiento de los ingresos por cilindros especializados para camiones basculantes, impulsado por la reducción de costos específicos gracias al efecto de escala; (2) el aumento de la proporción de productos con altos márgenes brutos, como los cilindros del equipo JG y los equipos mecánicos en el extranjero, junto con la disminución de los precios de las materias primas; (3) la optimización constante y el diseño de la estructura de productos de resortes hidráulicos-neumáticos, incluyendo la verificación de la resistencia estructural y el análisis hidrodinámico, lo que permitió diseños más ligeros, mayor eficiencia y reducción de costos debido a los precios más bajos de las materias primas.  Por región, los ingresos de la empresa en los mercados nacionales y extranjeros en 2025 fueron de 596,54 millones de yuanes (a/a +8%) y 99,92 millones de yuanes (a/a +31%), respectivamente, con márgenes brutos del 27,68% (a/a +2,33 pp) y del 43,41% (a/a -3,19 pp). El crecimiento anual de los ingresos nacionales se debió principalmente al aumento de los ingresos por cilindros especializados para camiones volquete y resorte hidráulico-neumático; el crecimiento de los ingresos extranjeros se atribuyó al aumento constante de la participación de los cilindros especializados para camiones volquete en los mercados extranjeros, gracias a su alta fiabilidad y ventajas de suministro; el desarrollo individualizado de resortes hidráulico-neumáticos para la suspensión de vehículos pesados de transporte minero también logró con éxito la producción en serie, convirtiéndose en un nuevo motor de crecimiento para los indicadores extranjeros; los cilindros mecánicos también obtuvieron un amplio reconocimiento en el mercado premium extranjero debido a las barreras tecnológicas. En 2025, la empresa alcanzó una cooperación estratégica profunda con Paguld Intelligent, una empresa líder nacional en el campo de la lubricación centralizada de la energía eólica, lo que se espera que amplíe el espacio de mercado en el sector de la energía eólica.

Logros en 2025: La empresa implementó una estrategia bilateral de expansión del mercado tanto dentro como fuera del país, ampliando constantemente el espacio de desarrollo para sus tres segmentos principales de negocio. Cilindros hidráulicos especializados para volquetes: La política interna de "intercambio" e inversiones en infraestructura impulsaron la reestructuración del sector de volquetes y el rápido crecimiento del sector de vehículos de carga de nueva energía, lo que generó un aumento significativo en la demanda de cilindros hidráulicos especializados para volquetes. Cilindros hidráulicos para equipos mecánicos: (1) La demanda de equipos mineros tradicionales alcanzó un pico, lo que motivó a la empresa a promover activamente la estrategia de diversificación del mercado; (2) Los ingresos de los cilindros hidráulicos para equipos mineros JG, que poseen altos umbrales tecnológicos, aumentaron significativamente, mitigando eficazmente la presión por la disminución de los ingresos de productos; (3) El proceso de recubrimiento superficial de alta corrosión por difusión de nano-cinc de la empresa abrió exitosamente oportunidades para equipos especializados de alta gama; (4) La empresa desarrolló con éxito clientes OEM extranjeros, proporcionándoles cilindros hidráulicos para equipos mecánicos adecuados para uso en climas polares, lo que recibió altas evaluaciones de los clientes y resultó en grandes entregas. Amortiguadores hidropneumáticos: (1) La empresa intensificó los esfuerzos para atraer nuevos clientes, ampliando constantemente su participación en el mercado;  (2) La empresa continuó promoviendo la iteración de productos, desarrollando nuevos productos adicionales como suspensión hidropneumática inteligente, sistemas de pesaje inteligente y baterías de alto rendimiento, mejorando la capacidad de soluciones integrales basadas en muelles hidropneumáticos; (3) De acuerdo con la tendencia del mercado hacia un mayor tonelaje, mayor valor agregado e implementación de tecnologías de energía nueva, la cantidad de suspensiones hidropneumáticas completas en vehículos OEM sigue aumentando, incrementando la configuración de muelles hidropneumáticos por vehículo y elevando su valor; (4) La empresa impulsó la verificación y promoción de su aplicación en nuevas áreas, como vehículos de energía nueva y vehículos todoterreno, ampliando los límites de aplicación. Consideramos que el negocio de cilindros hidráulicos y muelles hidropneumáticos de la empresa puede haber formado un buen modelo de base sostenible en los mercados tradicionales, combinado con avances en áreas de alta gama.

Momentos destacados de 2026: continuar profundizando la expansión en nuevos campos como la energía eólica, automatización industrial, robots humanoides y conducción inteligente. Ampliación de ámbitos de actividad: (1) La empresa profundizará la cooperación estratégica industrial en equipos de energía verde y nueva, tomando como dirección de avance los cilindros hidráulicos para sistemas de regulación de paso y palas de aerogeneradores, y gradualmente promoverá la exploración comercial de productos; (2) aprovechará activamente oportunidades en áreas de automatización industrial, robots humanoides y conducción inteligente, acelerando el desarrollo y la verificación en el mercado de nuevos productos como accionamientos eléctricos y suspensión hidráulica inteligente, incluyendo reservas técnicas y despliegue de aplicaciones de componentes clave de accionamientos eléctricos y accionamientos lineales como tornillos esféricos y tornillos planetarios rodantes, además de promover activamente la exploración industrial y aplicación en el mercado de la tecnología de accionamientos electrohidrostáticos (EHA). En octubre de 2025, la empresa emitió bonos convertibles para ciertos inversores, atrayendo a SAIC Financial Holding como inversor industrial. Utilizando el despliegue profundo en la cadena de industrias de nueva energía y vehículos inteligentes conectados, la empresa busca ampliar la aplicación de suspensiones hidráulicas en la energía nueva para vehículos de pasajeros. Al mismo tiempo, la empresa ha logrado la aplicación seriada de suspensión hidráulica completa en vehículos eléctricos autónomos para minería y continúa desarrollando suspensión hidráulica inteligente.  Consideramos que, basándose en el acúmulo tecnológico y los recursos industriales como SAIC Financial Holding, la empresa podrá promover con éxito el despliegue en la energía eólica y acelerar la implementación de suspensión hidráulica en vehículos de pasajeros de nueva energía, vehículos de montaña autónomos y otros escenarios. Al mismo tiempo, centrándose en los componentes clave de la automatización industrial y los robots humanoides, se espera que la empresa pueda resolver los componentes clave para lograr el autocontrol y construir una matriz de productos diversificada.

Perspectivas de rentabilidad y calificación: Esperamos que el beneficio neto de la empresa atribuible a los accionistas para los años 2026-2028 sea de 139 millones de yuanes, 157 millones de yuanes y 180 millones de yuanes, respectivamente. Los ratios P/E actuales correspondientes al precio de las acciones son de 27 veces, 24 veces y 21 veces, respectivamente. Evaluamos de manera optimista el crecimiento sostenido de la empresa en su negocio principal, la expansión continua de su aplicación en productos para la industria petrolera y de gas, así como su despliegue en nuevas áreas como vehículos de transporte subterráneo autónomos, robots industriales y robots humanoides. Al mismo tiempo, la empresa presta mucha atención a la retribución a los accionistas y a la expansión externa. Mantenemos la calificación "Compra".

Advertencia de riesgos: riesgos de intensificación de la competencia en el mercado, disminución de la demanda extranjera y riesgos en la investigación y desarrollo tecnológico de productos.

Fuente del artículo: Huayuan Securities